投机程度处合理偏低水平

任瞳表示，总体来看，上证50ETF期权交易水平适度，衡量市场投机程度的关键指标均处于合理偏低水平。以2017年前10个月的数据测算，上证50ETF期权市场成交持仓比平均约为0.40，远低于国际期权市场4.50的平均水平以及境内股指期货市场2015年受限制前25-30的水平。保险、套利、方向性交易和增强收益四类交易行为分布较为合理，方向性交易占比在四分之一左右，尚处于合理偏低水平。

上证50ETF期权市场在国内首次采用场内交易做市制度。目前共有13家专业机构成为50ETF期权市场的做市商，通过科学有效的定价模型，并按照上交所的做市报价义务要求，实时进行双边报价，为市场提供流动性。从交易情况看，做市商制度运行良好，市场定价合理，定价效率不断改善。据上交所数据，今年以来，做市商日均成交55万张左右，占全市场40%左右。根据交易所对做市商的评级报告，所有做市商都在不同行情下履行了做市义务，维持了市场秩序，促进了市场定价合理。

随着成交量提升较快，50ETF期权波动率有小幅攀升，但从历史数据来看，仍处于相对低位。2015年中国市场波动率日均为35.63，2016年降为20.46，2017年前11个月已降至12.41，与美国市场接近并维持在低位。10月至今，根据期权市场交易数据计算而得的市场波动率为12.06，与美国市场同期10.38的水平大致持平，与历史数据相比则处于低位，并没有显著放大。

提供重要避险工具 市场功能逐步发挥

任瞳表示，从上证50ETF期权上线2年多来的实践看，期权是一个对市场中性偏多的金融创新产品，期权的平稳运行能够有效活跃现货市场，提高市场定价效率，平滑经济波动，发挥重要市场功能。

从产品特性看，与期货风险对冲功能不同，期权为资本市场提供独有的市场化风险转移(保险)功能。保险功能是期权市场最重要功能之一，使投资者在保留未来潜在收益的同时，规避市场出现不利变化时带来的损失。今年以来，日均受保市值为99.2亿元，最高为135亿元(9月20日)，较上市初期增长600%以上。

随着期权市场壮大，越来越多的机构投资者进入期权市场，利用期权进行风险管理。目前上交所股票期权市场采取严格的投资者准入制度，部分投资者通过购买专户产品的形式间接进入期权市场。据统计，截至11月底，有21家公募基金的46个专户产品、1756家私募基金的3995个专户产品参与期权市场交易。

另一方面，我国股票期权市场规模在稳步增长的同时，也存在一些不足，主要是标的品种过于单一，如跟踪沪深300、中证500等重要指数的ETF还没有相应期权产品上市，能进行精准风险管理的个股期权还没有推出，投资者日益增长的多元化风险管理需求尚未得到充分的满足。