终于，高开高走，在建党节这一天，上证综指又一次站上3000点。这是上证综指第48次站上3000点，而这一次和之前的那么多次相比，多了一些不一样的意味。

第一番意味是“天下苦秦久矣”的感叹。上证综指从跌落3000点到再涨回3000点，历史的平均时长是61.52天，这一次则用了110天。并且这一次，整个A股的业绩表现可谓好坏参半，没有对比就没有伤害，上证综指年初至今还下跌2.15%，深成指上涨14.97% ，创业板指则上涨35.6% 。所以对于上证，大家都是思涨盼涨的，而3000点是人心中的一道情绪线，突破了会加剧投资者的乐观情绪的释放。这说的是短期。

第二番意味则要和“6月27日，财新报道称，证监会计划向商业银行发放券商牌照”结合起来看了，这说的是中长期。我的看法是一个属于直接融资的新的时代真正到来。

不谈口号，没有雷声大雨点小，一切迹象都在表明这一次是在玩真的，属于资本市场的5-10年，乃至更长期的大机会已经在形成。

关于银行拿券商牌照，大家普遍的解读是：金融混业经营时代的到来，头部银行的红利，行业的供给侧改革带来的从业人员的跌宕可能。

我想说的都不是以上，如果银行拿券商牌照只是为了混业经营，那为什么不是券商拿银行牌照呢?这也是混业经营啊。没有反着来，也不可能反着来，就是因为这样做就是要为资本市场的大发展铺路。给银行放牌照是，注册制改革更是，如此方能更加充分的发挥资本市场的(直接)融资功能、价格发现功能和资源配置功能，而为了实现以上功能，就需要做到为投资者带来投资风险溢价之上的收益可能。

1

过往资本市场在融资上的贡献到底有多大?

北大光华院长刘俏教授(同学们都亲切的称其为俏哥)，6月24日在中国财富管理50人论坛举办的“国民财富大讲堂”中提到了这个数据，中国存量社会融资规模的结构分布，从2016年1月至2019年4月，整个社会融资规模的存量部分中直接融资所占比重只有17.1%，间接融资的比例在80%以上。截止2019年4月底当月，中国直接融资在所有融资中占有的比例也仅是19.9%，同样未超过80%(详细数据在俏哥的最新力作《我们热爱的金融》中也有记录 ，这本书我强力推荐，是一本让人读后醍醐灌顶的书，之前我在朋友圈也发过这本书的书评)。

2

为什么要改变这种融资生态

这要回到经济增长模式的转变说起，迈克尔·波特在他的《国家竞争优势》一书中详细描述了国家战略发展的四个阶段，分别是从要素驱动到投资驱动再到创新驱动，最后靠财富驱动的过程。其实前三个阶段，都可以从

(柯布-道格拉斯生产函数)中找到经济增长分析的核心要素。

要素驱动阶段靠的是人口红利，主要是劳动力(L)发挥主要作用，投资驱动阶段靠的是资本资金的投入，主要靠投资(K)发挥主要功能，而到了创新驱动阶段，就需要靠科技、生产关系(企业家精神等)，也就是公式前面的创新因子(A)来驱动了。

当前我国，正处于投资驱动和创新驱动并举的阶段，而如果想要在后工业化时代全要素生产率大幅提升，光靠投资(新基建和城镇化投资)是不行的，必须由科技创新推动才有可能真正实现。

如何科技创新驱动呢?给予丰厚的土壤，创建不一样的微观基础，培育一批新兴产业的高新技术企业公司是必然的一条路径。

而在其中，改变现有的融资生态就变得异常重要。因为以银行信贷为代表的间接融资是不会为创新买单的，越是高新技术企业，越是轻资产且立足未来，可能短期也没有过多盈利。这些的企业是很难通过间接融资市场拿到融资的。

所以才要彻底搞活资本市场。一方面供给方面降低盈利要求，注册制先行。另一方面需求方面，引入源头活水，房住不炒，资管新规落地，这就是在引流。

而已有的迹象，注册制，相关的基金获批，居民资金大转移，而这一切还只是个开始。

3

深意和结语

立足当下，着眼不远的未来，在新的时代发展大背景下，未来投资资本市场就是真正的为国出力，为国接盘。

而历史无数次的经验告诉我们，每一次为国接盘，我们的国也从来没有亏待过我们。来源：巴蜀养基场