诚迈科技:十倍妖王或许只是个前奏 这是什么意思呢?
来源:Gu不踩坑 百家号 发布时间:2020-08-24 14:01:37

任何一家公司都有优劣两面性,研报的本质在于客观公正地把这种两面性展现出来,本文的核心在于客观数据和分析逻辑,而非标题或某句话的观点。希望读者可以带着自己的商业逻辑辩证性地看本文,跟着本号一起建立自己的商业逻辑和投资逻辑,而不是成为断章取义的网络喷子。

——坑爷

这篇文先说结论:诚迈科技主营业务完全是渣渣,然而,他控股了中国民用最具前景的UOS系统(统信软件)44%的股份,十倍涨幅均是由此而来,未来核心成长力(炒作因素)也主要源自于此。本文不仅会指出他的问题和炒作驱动因素,还会指出他唯二的两条爆发出路。

诚迈科技成立于2006年,创始人王老板原是美国智通的软件工程师,属于纯技术派出身。诚迈科技是王老板的第二次创业,首次创业积累的第一桶金和丰富的失败经验,都成为了诚迈科技得以存活至今的重要积累。

今年一季度,诚迈科技的十大股东中还有4家投资公司,都已在7月份获利出场。除了前三大股东外,剩下的基本都是打算长期做股东的小虾米,股权结构相对分散,下次爆发之前,估计要狠歇一阵子。

诚迈科技的主营业务是软件技术服务及行业整体解决方案,主要包含技术人员劳务输出、软件定制服务、软硬件产品的开发及销售。

在这七八年以来,诚迈科技最主要的营收来源就是技术人员劳务输出。听着似乎稍微有点逼格,通俗点讲,就是做劳务外包的。不了解这类业务的朋友,可以参考一下小区楼下的门卫和保安(大多都是保安或物业公司外包的),只不过,诚迈科技派遣到甲方公司的是软件技术人才,学历和收入都比保安高那么一点。

做这种外包业务模式的公司,比较著名的就是咨询公司,类似于麦肯锡、波斯顿、IBM这些,而诚迈科技这个路子,基本就是IBM GTS的翻版:按照甲方需求派一波人驻点、一拨人留守支持,外面按人头工时谈个外包总价,内部拼命压低员工工资,赚个人头差价。

不同的是,IBM GTS除了赚人头价差之外,还能推销GBS 、标准软件产品、云产品等其他服务,有个内部的业务协同,劳务外包主要是为了促进其他产品销售、以及深度挖掘并绑定客户关系,也就是IBM最早提出的服务型制造模式——整体解决方案。然而,即便这种深入渗透甲方产业链和业务经营的模式,依旧被IBM淘汰了,主要就是因为人员外包根本不赚钱。

相比之下,诚迈科技几乎没有其他可以协同的业务,纯粹就是赚个人头费,这种公司招聘的员工也大多都是想来学经验的小白应届本科生,然后一届一届被压榨。如果王老板愿意调研一下员工民意,那绝对是抱怨沸腾无二话。

至于2019年大幅增长的软件定制服务,就是根据甲方下单,开发出相应的软件交付使用,跟劳务外包比起来,稍微有一点点进步,就是从赚人头差价,转向赚产品利润。

但是,定制化的产品各具特性,这种非标定制是很耗费人工成本的,基本也是个苦力活。所以,诚迈科技这些年的利润基本一塌糊涂,主要就是因为赛道本身就没有油水。女怕嫁错郎,男怕入错行,说的就是这个。

到今年二季度,诚迈科技的第三项业务有所进步,也就是软硬件产品开发,比如搞个车内智能软硬件产品、或标准化嵌入式软件等。这算是诚迈科技在产品结构上的一次飞跃,终于从非标产品转化为标件产品,哪怕是贴牌,也算是有了具备自己知识产权的产品,初步具备规模效应和提升利润率的资格。

我们所说的诚迈科技第一条突围路子,就是从劳务外包和非标定制服务,转变为标件模块的组装和产品定制服务。

这是什么意思呢?

就是在业务领域内开发出标准化的产品和功能模块,再根据客户的需求进行标准功能的组合打包,并增加微量的定制化修改。如此以来,一次开发的成果就可以多次复制,后期的人力成本和产品开发成本就会大幅降低。

当然,这个只是理论上的,而实际中,软件产品的功能是不断更新的,这就需要持续的研究投入。而这种将软件功能模块化并持续封装转标的模式,既要有深入的行业发展预判和洞察力,还要有强大而快速的开发能力,如此才能走在行业需求之前,并积累大量的软件知识产权。

这种路径,终极模式就是微软、IBM等能够自定标准的软件集成服务供应商。

当然,我国大多数软件行业的民营企业都不具备这种长远发展的格局,随便找几个码农做几个落后的标件功能就去市场圈钱,这种严重依靠销售和忽悠的智力匮乏型软件企业,大多都会沦为骗子(不内行的骗更外行的)。

如果有这种公司的看客,就不要抬杠了,不是这种模式不行,而是公司不行。

主营业务说完了,我们再说说非主营业务——最具前景的UOS系统。

2019年,诚迈科技以武汉诚迈分公司作价,与武汉深之度合并,成立统信软件公司。武汉深之度主要是做deepin桌面操作系统的,是我国采用Linux内核做的好评率最高的系统。

了解程序员的可能知道Linux系统,说不上不好用,主要是因为出来的时间晚,主流软件生态都是围绕Windows开发的,Linux基本没有太多软件能用——也就是我们所说的软件生态不足。这并不是Linux一家的问题,就连当前市占率高达8%的MacOS,大量软件依然不兼容,更何况没娘要的Linux。

目前,我国本土桌面操作系统知名度比较高的就是中标麒麟,麒麟的界面更像是模仿win7,网上好评不是很高,主要是卡顿和死机问题。中标麒麟的采购方主要是党政军,也就是为了保证我国核心领域的信息安全,而作为国家队王牌主力的中标麒麟,自然就有显著的编制优势。

相比之下,作为纯草根的deepin,虽然民间呼声很高,在国际开源操作系统中基本也能排到10名左右,但影响力也是微不足道,只能在程序员和系统发烧友手里玩一玩。既没有政府采购,也很难找到外部协同开发的软件供应生态,基本就是孤立无援的地步,一直没有发展起来。

2019年,深之度和武汉诚迈合并,同时引进360等企业,准备在国产操作系统大干一笔。而这件事情的启动契机,也跟近两年中美贸易摩擦脱不开干系。硬件被卡脖子实属无奈,毕竟技术造不出来,比如最近网上炒的热火朝天的华为高端芯片断供,这种事真的是无可奈何,空有一腔热血也解决不了技术问题。

而软件行业就不一样,国产操作系统一直不受待见,主要是有更好用的MacOS和Windows,而中美的这个摩擦,也加剧了部分国内人对系统软件卡脖子的顾虑,毕竟工业软件卡脖子这事刚出来没多久,国内也都是杯弓蛇影。

这个时候诚迈成立统信软件,在deepin的基础上开发出UOS,估计多半都是想借着近期炒作热点加把劲,争取能在市场上分杯羹。毕竟,一旦我国要推出自己的民用操作系统,首发者基本就是标准制定者,日进斗金都是水到渠成。

基础软件领域,垄断都是常态,例如比尔盖茨仅凭Windows和office两项产品就做到了世界首富,这其中的想象空间巨大,诚迈科技能涨十倍都是炒的这个预期。

至于未来,在我国操作系统持续发力的过程中,每当某家PC大厂传出来预装国产操作系统的消息、或者中美基础软件断供,这种炒作预期都会在一定程度上释放。

诚迈科技的外包业务虽然垃圾,但统信软件这44%的股权还有巨大的炒作潜力,因此,本文认为,这半年的十倍涨幅仅仅只是个前奏。

由于统信软件成立不足一年,诚迈科技尚未进行并表,当前核算的业务主要以传统人力外包为主。

近7年,诚迈科技的人数已经增加到了3600人,但外包业务基本没有什么增长性,主要就是缺乏规模效应,这种模式也不可能持续增长。因此,在业务转型之前,收入基本没有任何增长空间。

不仅营收无法增长,各项产品利润率也是持续下滑。一方面是因为行业竞争导致国产外包厂商喊不起来价,价格竞争基本都是红热化状态。另一方面,现在的低端应届生小白也不太好压榨,靠压榨码农赚人头价差的外包模式只会越来越难。

再看诚迈科技2019年的成本结构,外包码农的工资成本基本占了58%,剩下的就是部分更低端功能的分包(也可能是诚迈做不了的高端功能)。码农和外包的成本基本占到营收的74%,如果考虑到码农休假和阶段性接不到业务等因素,诚迈科技对外的人头报价,基本就是码农成本的1.5倍左右,这个价格已经相当低了。

至于去年1.69亿的利润,其中1.59亿都是投资收益,主要就是武汉诚迈与深之度合并,确认了1.59亿的投资收益,实际上都是账面利润,根本没有拿到钱。

去年1.6亿的净利润,基本就是昙花一现,只要业务模式不改变、统信软件不并表,基本没有突破的希望。

作为小本买卖,诚迈科技近七年基本都是小心经营,没有大幅的资金流入流出,算是经营平稳,保本微利。至于今年五千多万的融资,主要是疫情期间人员无法外派收工时费,公司又要支付基本公司,净亏都是毫无悬念。加上公司账上本来就没多少钱,又是人力密集型企业,不得不借一笔款补充流动资金。

讲到这里就特别说明一下, 有些看官可能会问,为何诚迈下游的那些大厂客户不自己招一些码农,却把业务外包给这种不靠谱的团队?其实,遇到疫情,这种外包的优势就体现出来了,外包业务本就是临时扩编用的,呼之则来,挥之即去;而自招的员工,再想辞退就没有这么简单了,如果没有正当理由,吃个劳资仲裁官司事小,影响公司的对外形象可就损失大了。

因此,像那些非核心、非经常性业务,找个专业的外包团队就是最经济实惠的方式。当然,作为甲方爸爸,甩工作甩锅,只要不是特别作,很多外包乙方都得忍着,是不是很爽。

作为服务型企业,诚迈科技根本没有存货,营业周期基本等于账期。按照目前小半年的收付和结款账期来算,想要扩大业务规模(扩招码农),账上富余的资金至少要能保证新增码农3个月的工资费用。

不融资,公司连扩张的能力都没有;过度扩张,又会大大提升管理难度,尤其是要压榨稍微有点学历的本科生码农,难度就更大了。这就是外包企业很难做大的重要原因。

诚迈科技的回款率基本在90%左右,这并非说公司的回款能力强,而是业务模式决定了必须要有9成以上回款率,同时还要想尽办法去避税,否则每年千把万的利润根本就不够赔的。

诚迈科技主要的薪酬成本,基本没有拖欠的空间,而下游客户验收也需要一定的周期才能付尾款,这种上下游同时占款的商业模式,决定了诚迈科技必须要把每一分钱都用到最高程度的周转。每一个拖欠账款的客户,都要不计一切的催收。知道了这个情况,这几年诚迈告客户的案子就好理解了,因为那都是镇压三千多码农剥削下来的血汗钱,谁敢赖账那都得玩命。

诚迈科技这种外包企业,要不是上了市,在银行根本就不受待见,所以资金基本都靠原始积累。

在资产结构方面,软件验收是有周期的,所以大头基本都是应收账款。至于1.62亿的长期股权投资,这个主要是对外投资的估值提升,比如武汉诚迈重组就计提了3倍的投资收益(资产增值)。

剩余1个亿的固定资产,9000万都是总部大楼,剩下的就是一点办公用品,根本没有什么资产。

至于无形资产,前些年做外包,开发的成果基本都是客户的,诚迈根本没有落下什么。虽然外派的这些码农在华为、vivo等公司也能学到不少新东西,但在大幅人员流动和离职交接不规范的情况下,基本也留不下什么。

诚迈科技本身业务基本没有什么竞争力,唯二拿得出手的,除了统信软件44%的股权之外,就是组织这三千号码农打下来的铁营盘,主要包含以下几点:

【1】 UOS很可能会成为国产操作系统民用市场的首发者之一,这里就是巨大的想象力;

【2】 Windows断供的传说和谣言;Windows断供是个非常蠢的事,老美大概率不会干这种蠢事,但目前在美国政府角度,无论是从国际货币体系责任担当、美国巨额国债负担、产业空心化、就业压力、国内矛盾、大选、技术竞争、对手打压等等角度,核心系统软件断供这种炒作因素都是存在的。

【3】 三千多人的码农团队;这个团队外包出去基本没有什么价值,但是若能抽调一只精锐小分队,逐渐在智能驾驶和智慧城市领域开发个底层软件也不是什么难事,届时即可逐渐向标准化软件供应商转型;

【4】 其他……

作为人力密集型劳务外包企业,诚迈科技的人才结构非常简单。

本科、专科的码农是绝对大头,只要能敲代码、工价足够低,都是诚迈科技偏好的人才类型。除了总部留守的215人基础行政之外,诚迈科技剩余的三千多人基本都是这类廉价码农。

销售方面,考虑到诚迈的目标客户都是主流电子大厂,单笔订单需要外包的人员和总金额都不会太小,所以销售团队并没有很多,主要就是做大厂客户开发和长期客情关系维护,然后借着大厂的影响力,在供应链上顺藤摸瓜摘几个小散单。

在南京地区,诚迈科技的码农平均税前工资在11.23万元,其中包含公司部分支付的五险一金。总体算算,这三千多号外包码农,每个月能到手的最多也就七八千。这种技术团队,能开发个什么,实在是不太敢想……

从写这个公众号以来,坑爷就没有遇到过如此不堪的企业。或者换句话说,这种廉价劳动力外包企业,根本就不应该上市,综合点评如下:

诚迈科技自身的外包业务基本没有太多想象力。至于标准件输出的模式转型,确实能够改善当前外包不赚钱的问题,但我国普通软件业估值本就不高,而这也是个长期事件。因此,诚迈科技本身的主营业务根本没有任何看头。

坑爷研究这家公司,主要就在于统信软件的UOS操作系统具有巨大的想象空间。在桌面操作系统领域,党政军用的可以强行采购照顾一些国家队供应商,而民用市场完全就只能看市场(用钱)投票。

虽然国产炒作系统目前存在较大的不稳定、生态软件匮乏等问题,但这个市场逐渐被国产供应商接过来只是个时间问题,我们需要做的就是押注那个最可能成为主流供应商的首发者(华为的系统也可能成为标准制定者,然而无法押注)。这个押注的过程是漫长的,需要天天涨停、月月翻倍的人,完全可以忽略。

对于诚迈科技,行业对标根本不准,真实对标可参照金山办公和寒武纪,不理解为何如此对标的,笑笑就好。

在发文之前,坑爷特地尝试了一下金山的WPS,那个愚蠢的操作简直无法言喻——然而,国产软件就是如此,作为市值八百亿的金山,如此愚蠢的软件也能有市场,这本应是不可思议。

但吐槽归吐槽,而真实的市场,往往就是如此不可思议~

标签: 诚迈科技

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