周二(3月20日)商品市场多数飘绿，几无上涨，黑色系仅硅铁领涨逾1%，铁矿石跌近3%，郑煤跌逾2%，焦炭、螺纹、锰硅跌逾1%;有色金属全面下跌，沪镍跌逾1%，沪铅、锌跌近1%;能化板块沥青、郑醇上涨，橡胶领跌近3%，PVC、PP、塑料跌近2%;农产品(000061,股吧)集体飘绿，鸡蛋弱势延续跌近3%，豆粕、菜粕跌逾1%。

截止中午收盘，涨幅方面，硅铁领涨1.53%，沥青涨0.58%，郑醇涨0.54%;跌幅方面，橡胶领跌2.96%，铁矿石跌2.87%，鸡蛋跌2.70%，郑煤跌2.29%，PVC跌1.83%，PP跌1.76%，塑料、焦炭、螺纹钢、沪镍、豆粕、锰硅、菜粕跌逾1%。

橡胶面临困境 关注套利机会

沪胶的疲软，背后隐藏着的是它基本面的疲软。自2017年2月中以来，橡胶的基本面疲软逐一体现。首先，轮胎工厂的成品库存高企，下游轮胎消费不畅。全年轮胎产量增速降至低位。作为轮胎消费重要组成部分的轮胎出口，亦表现不佳。在这种背景下，沪胶要奋起反弹自然相当不易。

沪胶下行不易，因目前胶价已处于底部区间，在过去期货价格波动过程当中，现货却表现相对坚挺，从一个侧面说明，目前胶价已处于市场心理底线。除非出现极端的特殊事件打破市场的心理预期，沪胶在目前价格已基本持稳。但胶价上行亦困难重重，因供需条件未能得到全面改善。目前来看，需求尚未看到曙光，而供应的调整和改变需要等到开割季开始以后产胶国的具体措施。相比之下，期现价差的变化却更为容易掌握。

黑色系期货急跌背后的供需逻辑

因为与房地产需求直接相关，黑色系期货向来是中国经济的晴雨表。前两年在供给侧改革推动下，钢铁、煤炭行业过剩的供给端得到明显改善，下游需求又受到相关房地产扶持政策的推动，导致相关黑色系期货价格连续上行。

钢市向来有“金三银四”的说法，通常3月起，春节后大型项目将陆续开工带动钢材需求回暖。然而今年市场却很不给力，3月下旬至今钢材社会库存仅略有下降。抛开环保停产等因素干扰，钢市下游需求持续性欠佳，整体出货量仍不及预期。

跌价去库存是更为现实的选择，更何况目前的资金利率水平比去年要高出不少。钢市目前有两个核心问题：一是短期供需格局能否改变，下游需求能否实质性改善;二是库存量较大的钢贸商如何处置高成本库存，前者决定钢价下跌的深度，后者决定下跌的速度。