投中研究院分析师李惠认为，过去一年政府引导基金发展积极，引导基金作为有限合伙人(LP)投资子基金，纷纷进入投资周期，虽然对未来VC/PE募资环境持乐观心态，但从近一年基金募资来看，未来一个阶段基金募资环境依旧会面临挑战。

2018开年VC/PE市场募资低迷，投资额下滑。从整体看，2018年1月份开始募集和募集完成基金数量和金额规模环比均呈现大幅下降。有分析人士认为，2018年开年基金募资表现低迷，未来一段时期，募资环境依旧面临挑战。

市场淡季募集金额下降

据清科私募通统计，2018年1月份，中外创业投资及私募股权投资机构新募集130只基金，披露募资金额106只基金，共募集金额64.78亿美元；新设立236只基金，披露目标规模75只基金，计划募资156.25亿美元，其中71只新设立基金进行了募资。

与2017年12月相比，今年1月份新募集基金数量降低30.5%，新设立基金数量下降30%，募集金额降低79%。分析人士认为，1月份新募集及新设立基金数量均有一定程度地减少，募集金额下降幅度较大，这主要受年初处于VC/PE市场淡季导致。

从基金类型来看，1月份新募集的130只基金中，有106只基金披露募资金额，共募集资金64.78亿美元。其中，成长基金占据“半壁江山”，共有77只，披露募资金额的基金有60只，募集资金25.44亿美元；创业基金28只，募资金额9.44亿美元；并购基金15只，募集资金5.98亿美元；基础设施基金7只，募集资金8.73亿美元；早期基金2只，募资金额4600万美元。

新设立基金方面，清科私募通统计显示，1月份中外创业投资及私募股权投资机构新设立基金共计236只，环比下降30.8%，披露目标规模的有75只基金，计划募资156.25亿美元，环比下降83.7%。目标规模下降幅度较大，其原因除新设立基金有所减少外，还由于大部分新设立基金未披露目标规模。

投中研究院分析师李惠认为，过去一年政府引导基金发展积极，引导基金作为有限合伙人(LP)投资子基金，纷纷进入投资周期，虽然对未来VC/PE募资环境持乐观心态，但从近一年基金募资来看，未来一段时期基金募资环境依旧会面临挑战。

互联网仍为“吸金大户”

投资方面，1月份VC/PE投资表现平淡，案例数和金额方面的环比均有所下降，这与市场处于春节假期前夕不无关系，不过个别热点行业、企业吸金力依旧很强。

据私募通统计显示，1月份共发生投资案例521起，其中披露金额的案例363起，案例数环比下降6.0%；从投资金额角度看，1月份总投资金额为112.45亿美元，环比下降33.0%；平均投资金额为3097.80万美元。

值得关注的是，1月份新三板市场投资案例数和投资金额环比下降均超50%，下降幅度较大。在1月份的投资案例中，通过新三板进行融资的事件共计65起，占比12.4%，环比下降52.2%；累计金额3.64亿美元，平均投资金额560万美元，占比3.2%，环比下降70.1%。

投资数量方面，1月份A轮最多，共计投资案例166起，占比31.9%；排在第二位的是天使轮，共计投资案例104起，占比20%；第三位是B轮，共发生投资事件73起，占比14.0%。在投资金额方面，A轮依旧融资金额最高，共计21.55亿美元，占比19.2%。

行业方面，1月VC/PE市场投资共涉及22个一级行业，从案例数量上来看，IT、互联网、生物技术/医疗健康行业稳居前三位。从投资金额上来看，1月份互联网行业的金额位居首位，金额达到30.14亿美元，占比26.8%；电信及增值业务行业紧追其后，金额达23.39亿美元，占比20.8%；排在第三位的是金融行业，其中主要是互联网金融业吸引了较多的投资者。

从投资地域上看，北上深依旧是投资中心，无论投资案例数还是融资金额，北上深地区都遥遥领先其他地区。数据显示，1月份发生的投资案例中，分布在北京、上海、深圳等多个省市。其中，案例数分布最多的前三个省市分别是北京、上海、深圳，占比分别是30.1%、17.9%和12.7%，累计占比60.7%。

在投资额方面，北京地区位居第一位，融资额达61.60亿美元，占比54.8%，过半数；排在第二位的是深圳地区，融资金额10.32亿美元，占比9.2%；排在第三位的是上海地区，融资金额7.46亿美元，占比6.6%。

A股IPO审核趋严

值得注意的是，私募通数据显示，1月份区块链相关的企业融资较多，融资需求较高。从数量上来看，1月份融资的区块链相关企业近20家，累计融资金额近5亿美元。“将区块链技术结合各个领域的创业公司近年来层出不穷，能否适应各行业、各地区的政策环境，为企业提供有保证的方案，或将成为未来主要的竞争壁垒。”分析人士表示。

VC/PE募资遇冷的同时，创投机构还面临着退出的挑战。投中研究院提供的数据显示，2018年1月份，全球中企市场IPO数量明显下跌，共计36家中企IPO，环比下降20%；募资规模252亿元人民币，环比下降5.26%。

分析各个市场情况，2018年1月份，A股市场中企IPO开年冷清，连续数月出现下跌，远低于去年IPO数量的平均水平。募资规模相对来说降幅不大，平均募资金额提升显著。

投中研究院助理分析师王慧颖认为，发审委持续加快审核速度，缩短审核周期，同时不断提高审核标准，集中淘汰一批“先排队再整改”的问题企业，造成A股IPO市场出现短暂“寒冬”。

对比而言，2018年1月份，港股IPO市场迎来良好开年，连续数月维持平稳运行态势，与2017年12月表现基本持平。分析人士预计，今年H股全流通有望开通，再加上即将展开的香港上市制度拓宽计划和“一带一路”建设的实施，都刺激了近期香港的IPO市场。

基石资本管理合伙人陈延立认为，此前也有很多企业选择在香港上市，但是A股显然估值更加理想。不过从去年表现来看，港股市场已经走出低迷，诸如众安在线、阅文集团等选择在香港上市，估值也较为理想。