上周监控中心CAFI指数上涨1.96%至917.59点。油脂指数上涨2.05%至532.77点。粮食指数微涨0.45%至1301.52点。软商品指数微涨0.83%至871.58点。饲料指数上涨2.7%至1765.62点。油脂油料指数上涨2.7%至942.16点。谷物指数微涨0.06%至1085.02点。

上周CAFI指数成分品种大多上涨，波动率较低。大豆上涨1.7%。三大油脂中，棕榈油上涨2.18%;豆油上涨2.04%;菜油上涨1.9%。谷物中玉米微跌0.02%。软商品中棉花上涨1.24%;白糖微涨0.63%;淀粉微涨0.22%;鲜鸡蛋上涨1.83%。粕类中，豆粕大涨3.27%;菜粕大涨3.09%。

去年12月至今，阿根廷大豆主产区一直受干旱困扰，国际预测机构纷纷下调其大豆产量预估。美国农业部2月报告将阿根廷大豆产量从1月5600万吨预估继续下调至5400万吨，Informa在2月初将阿根廷大豆产量调降350万吨至5100万吨，阿根廷谷物交易所则将其产量预估从5100万吨下调至5000万吨，少数商业机构预估阿根廷产量仅4500-4800万吨。3月是阿根廷大豆生长关键期，如果缺乏降水，大豆产量仍有下调空间，美豆价格则易涨难跌。

国内豆油，豆粕及菜粕库存均偏高，节后现货涨幅不如盘面导致现货基差下跌。节后江苏地区豆粕成交基差为10-30元/吨，较节前略跌10-20元/吨。南通地区颗粒菜粕现货基差1805-30成交，较节前稳定。广东东莞工厂菜粕现货1805-40成交，广东地区菜粕现货基差走强，源于贸易商颗粒菜粕现货可售量减少，挺价心理偏强。此外，近期南方饲料厂的鸭料中菜粕添加比例的上调，导致菜粕需求小幅增加。

节后回来，国内豆粕逐渐由宽松转向紧平衡，各地基差小幅下降。但2-3月份到港大豆数据低于去年同期，尽管工厂豆粕库存仍在高位，但随着时间的推移，供应会逐渐跟不上需求的脚步，豆粕库存缓慢下降，现货基差逐渐走强。尤其需要注意2月底至3月份的现货基差反弹幅度。

策略建议，建议贸易商客户有3月份50元/吨以下的基差，可持有待基差反弹。点价上，3月货源在当前的价位不建议点价，待豆粕1805合约回调至2860-2890元/吨区间时点价，终端客户随用随点。远期6-9月基差合同建议在1809豆粕2870-2900元/吨区间积极点价。(银河期货研发中心)