上周两市期锌触及十年半历史高位，伦锌至3584美元/吨，沪期锌主力合约至27235元/吨，随后震荡盘整，上行动能减弱，预期随着下周国内春节假期临近，沪期锌难以再刷新高。

沪锌主连日K线图(来源：文华)

宏观面：进入2018年各国经济数据延续了去年的良好态势。美国1月制造业PMI终值由去年12月55.1，续升至55.5，创34个月新高;欧元区1月制造业PMI终值59.6，符合预期和初值，其中产出指数为2011年5月以来新高;中国1月官方制造业PMI降至51.3，前值为51.6，不过连续18个月位于枯荣线上方，继续保持稳步扩张走势。

全球经济发展良好，扶助期锌保持高位，不过目前美元止跌企稳反弹，打压锌价，美元走高会令以美元计价的金属对非美国投机者来说更为昂贵。

美元指数日K线图(来源：文华)

另外，上周五和本周一，美股暴跌，并引发欧洲及亚太股市下挫，市场恐慌情绪浓厚，若股市继续重挫，不排除将恐慌氛围传导至期货市场，引起期锌下跌。

全球股市指数

从基本面来分析下锌价。

国际铅锌研究小组最新公布的数据显示，2017年11月，全球锌市供应短缺扩大至8.01万吨，去年前11个月，锌市供应短缺48.5万吨，2016年同期为短缺20.6万吨。

锌市供应短缺局面加剧，且在进入2018年后，LME锌库存并未停下下滑脚步，1月份LME锌库存下降幅度达到1万吨，截至2月5日，已降至167450吨，创2008年10月22日以来新低。

伦敦现货方面，随着锌库存下降，现货市场货源紧张，现锌对伦锌三个月合约升水攀升至40-50美元/吨，锌库存注销仓单亦高达40%以上。

从供需面上我们可以看出，低位锌库存是支撑伦锌居高不下的主要动能。相较外盘，沪期锌则不太坚挺，因数据显示国内锌市供应短缺局面正在缓解。2017年第四季度国内锌产量大增，11月份产量突破60万吨，创2014年12月以来新高，而上期所锌库存自2018年以来已连续五周回升，增至9万吨以上，现货市场货源供应充裕，现锌对沪期锌当月合约接近平水状态。

国内锌市供需失衡改善，限制了沪期锌跟涨幅度，且目前锌价过高，下游厂家采购谨慎，假期前备货量明显低于往年，据了解，厂家往年一般备库量在2个月左右，今年普遍缩短至1个月。

LME和SHFE锌库存量

上周，在外盘带动下，沪期锌录得历史高位，不过并未能守住涨幅，加上国内春节假期临近，投资者交易谨慎，持仓过节意愿低，预期节前沪期锌难以再刷新高，另近期全球股市不佳，亦拖累期市走势。

国内春节假期期间，外盘正常交易，预计持续下滑的LME锌库存依然是伦锌的强劲动力，不排除在其支撑下，伦锌再度刷新历史记录，节日期间，伦锌关注区间3450-3700美元/吨，沪期锌主力合约节后亦有望受外盘影响高开补涨。

期货日报 张靖靖

(责任编辑：陈姗 HF072)